[pic]
| |
|[pic] |
| |
| |
|Vertybiniai popieriai su fiksuotomis pajamomis |
| |
| |
| |
|pagal Četyrkin’o „Metodi finansovix i komerčeskix pasčetov“ |
| |
| |
|Piniginių – kreditinių santykių sistemoje ypatingą vietą užima |
|operacijos su vertybiniais popieriais, duodančiais fiksuotas einamasias|
|pajamas (fixed income securities) palūkanų, o kartais ir dividendų |
|pavidalu. Tokiems popieriams visų pirma priklauso obligacijos, įvairių |
|rūšių sertifikatai, vekseliai ir kitos įsipareigojimų rūšys. Čia galima|
|priskirti ir privilegiuotas akcijas, pagal kurias išmokamos iš anksto |
|sąlygotos pajamos. Kokios rūšies bebūtų popieriai, duodantys fiksuotas |
|einamąsias pajamas, paskutinės paprastai sudaro nuolatinį anuitetą. Ši |
|bendra savybė leido įvykdyti jų daugiaplanę kiekybinę analizę. |
|Tikriausiai nė vienas kitas piniginės – kreditinės rinkos objektas nėra|
|išnagrinėtas taip detaliai, kaip vertybiniai popieriai su fiksuotomis |
|pajamomis. Šiam klausimui ir skirtas šis skyrius. |
|Labiausiai paplitusi vertybinių popierių su fiksuotomis pajamomis rūšis|
|yra obligacija, todėl ypatingas dėmesys čia bus skirtas būtent šiai |
|vertybinių popierių rūšiai. Kartu, ir tai būtina pažymėti, dauguma |
|išnagrinėtų metodų tinka ir kitų rūšių vertybiniams popieriams su |
|fiksuotomis pajamomis. |
|1. Obligacijų rūšys |
|Jei reikia pritraukti žymias pinigines lėšas, vyriausybė, |
|municipalitetai, bankai ir kiti finansiniai institutai, o taip pat |
|atskiros firmos ar jų susivienijimai dažnai imasi obligacijų išleidimo |
|ir pardavimo. Obligacija (bond) laikomas vertybinis popierius, |
|liudijantis apie tai, kad jos savininkas suteikė paskolą šio popieriaus|
|emitentui. Obligacija aprūpina jos sąvininką reguliariu fiksuotų pajamų|
|gavimu ir termino pabaigoj tam tikra išpirkos kaina (paprastai lygia |
|nominalui). |
|Pagrindiniai obligacijos parametrai: |
|nominalinė kaina (nominalas), |
|išpirkos kaina arba jos nustatymo taisyklė, jei ji skiriasi nuo |
|nominalo, |
|apmokėjimo data, |
|kupono procentas (kuponas) (cupon rate) ir |
|palūkanų (procentų) mokėjimo terminai. Palūkanų mokėjimas vyksta vieną |
|kartą metuose, kas pusmetį arba kas ketvirtį. |
|Tam tikrą reikšmę obligacijoms turi priešlaikinio obligacijos išpirkimo|
|draudimo (call protection) numatymas arba nenumatymas. Emitento |
|turėjimas priešlaikinės išpirkos teisę tam tikra prasme mažina |
|obligacijos kokybę, nes padidėja neapibrėžtumo laipsnis investitoriui. |
|Kadangi egzistuoja daug obligacijų rūšių, klasifikuojame jas pagal |
|kelis požymius. Atitinkamų įstatymų ir pakankamos patirties išleidžiant|
|obligacijas šalyje nebuvimas neleidžia duoti tėvyninių obligacijų |
|išplėtotos klasifikacijos. Kas liečia užsienio obligacijas, tai jas |
|galima suklasifikuoti taip: |
|a) pagal apdraudimo metodą skiriamos: |
|valstybinės obligacijos (government bonds), jos apdraustos šalies |
|vyriausybės garantija (atitinkamai municipalinės – municipalitetų |
|garantija); |
|privačių korporacijų obligacijos (corporate bonds) – įsipareigojimai, |
|apdrausti korporacijos turto ipotekos pavidalo užstatu, nekilnojamo |
|turto teisių perdavimu, pajamomis iš įvairių programų ir projektų; |
|privačių korporacijų obligacijos be specialaus apdraudimo korporacijos |
|turtu (corporate debentures). |
|b) pagal terminą: obligacijos su tam tikra nustatyta apmokėjimo data |
|arba grąžinimo terminu (day of maturity) ir obligacijos be fiksuoto |
|termino – ji gali būti išpirkta bet kokiu momentu. |
|c) pagal nominalo apmokėjimo metodą: |
|terminuotos obligacijos (term bonds) – nominalo arba išpirkimo kaina |